ที่มา: หนังสือพิมพ์กรุงเทพธุรกิจ ฉบับวันที่ 27 กันยายน 2550
คงยังไม่เป็นที่สายเกินไปนะครับที่จะกล่าวถึง
กรณีที่คณะกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐหรือ US Federal Reserve หรือที่เรียกกันติดปากกันแล้วว่า "Fed หรือ
เฟด" ในวันอังคารที่ 18 กันยายน 50 ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย Federal
Fund Rate ลง 0.5 % จากอัตราร้อยละ 5.25 มาเป็นร้อยละ 4.75 และ
ปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐาน Discount Rate ลงอีก 0.5 %
จากอัตราร้อยละ 5.75 เหลือร้อยละ 5.25 (หลังจากได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Discount
Rate ลง 0.5 % มาแล้วครั้งหนึ่งเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 50)
ด้วยเหตุผลจากความไม่ปกติของตลาดการเงิน และ
ด้วยวัตถุประสงค์ที่จะส่งเสริมให้เศรษฐกิจยังคงเติบโตต่อไปได้อย่างต่อเนื่อง
ผู้อ่านหลายท่านอาจมีข้อสงสัยว่าเจ้า Fed
Fund Rate และ Discount Rate มีความแตกต่างกันอย่างไร
จะส่งผลกระทบต่อระบบการเงินของโลกอย่างไร ทำไมมีการพูดถึง Fed Fund Rate กันบ่อยครั้งเสียเหลือเกินในหมู่นักเล่นหุ้น นักลงทุน รวมไปถึงนักการเงิน
การลดอัตราดังกล่าวจะสามารถแก้ปัญหาวิกฤตการณ์ Subprime ที่ลุกลามระบาดไปทั่วโลกแล้วได้หรือไม่
รวมถึง จะสามารถส่งผลไปถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับชีวิตประจำวันของเรา
ๆ ท่าน ๆ ได้อย่างไร
ขอกล่าวถึงความหมายก่อนนะครับว่า Fed
Fund Rate คือ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (ข้ามคืน)
ที่ระหว่างสถาบันการเงินในสหรัฐ กล่าวคือเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารหนึ่งคิดกับอีกธนาคารหนึ่งในการกู้ยืมเงินระหว่างกันในระยะสั้น
ในขณะที่ Discount Rate เป็นอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางเรียกเก็บจากสถาบันการเงิน
กรณีที่สถาบันการเงินกู้ยืมเงินจากธนาคารกลางโดยตรง หรือเรียกว่าการยืมผ่าน Discount
Window
โดยปกติแล้ว Discount Rate จะมีอัตราที่สูงกว่า Fed Fund Rate ฉะนั้นในเวลาปกติสถาบันการเงิน
หรือ ธนาคารส่วนใหญ่จะกู้ยืมกันเองมากกว่าที่จะมากู้โดยตรงจาก Fed แต่ในช่วงเวลาที่ผิดปกติอย่างเช่นช่วงเดือนที่แล้วตอนที่เจ้า Subprime
แผลงฤทธิ์ ธนาคารแต่ละแห่งไม่เชื่อใจซึ่งกันและกัน
(อันสืบเนื่องมาจากไม่รู้จะประเมินค่า CDOs กันอย่างไร
ดูรายละเอียดได้ในวิกฤตการณ์ Subprime ลามถึงการซื้อขายล่วงหน้า
Commodities, กรุงเทพธุรกิจ วันที่ 16 สิงหาคม 50)
ทำให้ไม่ยอมให้กู้ยืมระหว่างกัน ก่อให้เกิดสภาวการณ์ที่เรียกว่า "Credit
Crunch"
ด้วยเหตุนี้ Fed และ
ธนาคารกลางทั่วโลกต้องดำเนินการเสริมความเชื่อมั่น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Fed เองได้ประกาศลด Discount Rate เพื่อเป็นการลดต้นทุนให้ธนาคารที่ขาดสภาพคล่อง
ที่จะมาขอกู้กับ Fed ได้โดยตรง ซึ่งปรากฏว่าในช่วงเวลา Credit
Crunch เมื่อเดือนที่แล้ว 4 ธนาคารยักษ์ใหญ่ของสหรัฐได้แก่ Citigroup,
JP Morgan Chase, Bank of America และ Wachovia ต่างพร้อมใจกันยืมเงินผ่าน Discount Window ของ Fed
ทั้งสิ้น
โดยปกติแล้ว
ธนาคารจะยินดีที่จะกู้ยืมระหว่างกันในอัตรา Fed Fund Rate มากกว่า กู้โดยตรงจาก FED เป็นเหตุให้ Fed Fund
Rate นี้ผลกระทบต่อระบบการเงินมากกว่า Discount Rate เพราะว่า อัตราดอกเบี้ยต่าง ๆ ที่ทางสถาบันการเงินจะเก็บจากลูกค้า เช่น
กู้ซื้อบ้าน รถยนต์ หรือ กู้เพื่อการลงทุน จากจะปรับตัวไปกับ Fed Fund Rate
มากกว่า
กลับมากับประเด็นที่ว่า เมื่อ Fed
ปรับลดดอกเบี้ย เช่น Fed Fund Rate แล้ว
จะส่งผลกระทบต่อตลาดทุน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ อัตราแลกเปลี่ยน อย่างไร
แล้วจะสามารถแก้ปัญหา Subprime ที่ยังครุกรุ่น อยู่ได้ไหม
ประเด็นทั้งหมดที่ว่าคงไม่สามารถที่จะตอบได้ทั้งหมดในบทความนี้นะครับ
บทความนี้เพียงสามารถชี้ให้ท่าน ๆ ได้เห็นว่า ทันทีที่ Fed
ประกาศลด Fed Fund Rate ดัชนี Done
Jones และ ตลาดหุ้นทั่วโลกต่างปรับตัวสูงขึ้น ดัชนี Done
Jones ปรับตัวขึ้นทันทีกว่า 300 จุด หรือ 2.5% จาก 13,403 มาปิดที่
13, 815 ในวันที่ 18 กันยายน 50 เช่นเดียวกันกับ
ดัชนีตลาดหุ้นไทยที่ปรับขึ้นเช่นกันเกือบ 10 จุด จาก SET INDEX ที่ 802.54 มาปิดที่ 811.79 ในวันที่ 19 กันยายน 50 และ
ปรับตัวขึ้นมาต่อเนื่องจนมาเคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับประมาณ 830-840 ในวันที 26
กันยายน 50
การปรับตัวของหุ้นดังกล่าวเป็นไปตามทฤษฎีทางการเงินอย่างตรงไปตรงมาครับ
เพราะว่า อัตราดอกเบี้ย นี้เป็นตัวแปรหนึ่งในการคำนวณราคาพื้นฐานของหุ้น กล่าวคือ
ยิ่งอัตราดอกเบี้ยต่ำ ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่หุ้นจะมีราคาสูง
(คนมีแนวโน้มที่จะนำเงินมาลงทุนมากขึ้นแทนการฝากเงินอยู่ในธนาคารเฉย ๆ)
ในทำนองเดียวกัน การปรับลดลงของอัตรา Fed
นี้ก็ส่งผลโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยนอย่างตรงไปตรงมา กล่าวคือ
หลังจากที่มีการปรับลดดอกเบี้ย ค่าเงิน US Dollar ก็ปรับตัวอ่อนลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับเงินยูโร
(ซึ่งเป็นเงินสกุลใหญ่เช่นเดียวกัน) ซึ่งเป็นไปตามทฤษฎีว่า
เมื่อผลตอบแทนจากการฝากเป็นเงิน US Dollar ต่ำลง
เงินย่อมไหลออก ทำให้ราคาของเงิน US Dollar ย่อมต่ำลง
และแน่นอนว่าเมื่อ US
Dollar ปรับตัวอ่อนลง ราคาโลหะมีค่า (Precious Metal ในราคา US Dollar) ซึ่งในอดีตเคยใช้เป็นเงินตรามาก่อน
เช่น ทองคำ หรือ เงิน ย่อมปรับตัวสูงขึ้น และในความเป็นจริง ทั้ง ทองคำ และ เงิน
ก็ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลัง Fed ลดดอกเบี้ย
แต่หากมาพิจารณาสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น
สินค้าเกษตร อาทิ ยางแผ่น (RSS3 Futures) ที่ซื้อขายกันในตลาดสินค้าเกษตรล่วงหน้า หรือ AFET การปรับลดดอกเบี้ยของ
Fed ดูเหมือนจะมีผลกระทบที่ไม่ค่อยชัดเจนนัก (ราคา RSS3 Futures ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย) และ
แนวโน้มในระยะยาวของราคาในสินค้าแต่ละชนิดหรือประเภทก็ยังชวนให้สับสน
เพราะว่าไม่มีความสัมพันธ์อย่างตรงไปตรงมาว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะส่งผลต่อ
ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ อย่างไร
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น